招商证券或保荐公开增发复出首单 严监管下券商投行寻找新出路?

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原标题:招商证券或保荐公开增发复出首单 严监管下券商投行寻找新出路?

近日,广东拓斯达科技股份有限公司(以下简称“拓斯达”)发布公告,披露了募资总额不超过8亿元的公开增发预案。时隔4年多,公开增发再次重现,引发市场极大关注。据了解,拓斯达此次公开增发融资项目的保荐机构为招商证券(600999,股吧)。

招商证券相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,公司项目一直合规运行,而关于此项目的具体事宜,还需要关注之后的相关公告。拓斯达方面则表示,有关项目的详情都会以公告形式发布,暂没有更多公开信息。

为何重提“公开增发”

某券商投行专业人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,以目前情况来看,如果采取非公开增发的方式,发行价格要按照市价的九折。而公开增发,甚至要按照市价来发行。

所以,除非融资方对于融资项目非常有信心,认为其募集资金投资的项目在未来有非常好的市场收益。否则的话,按照公开增发中需要按市价公开发行的要求,同时可能加上一定的市场折扣。

该专业人士最后结论认为,目前“公开发行”融资工具,实际上都有非常大的风险。

华泰证券(601688,股吧)研报认为,“积极参与‘机器换人’浪潮,公开增发显示增长信心”。拓斯达也在公开增发A股股票募集资金使用可行性分析报告中提到,该项目达产年销售收入 23.7亿元,投资回收期(含建设期)6.9年,项目投资回报良好。

据了解,拓斯达是一家专注于工业机器人的研发、制造、销售的国家级高新技术企业。2017年2月9日在创业板上市,发行价13.43元,股价最高曾达76.36元。自2018年5月中旬开始,股价持续走低,截至10月12日,报收31.59元,盘中最低价29.66元,首破30元。

为何在当下重提“公开增发”,上述人士分析认为,从另外一个角度讲,现在股价整体来看是低点。从时间上来说,目前发行也是可以考虑的。不过,他依然表示出担心,认为对于投资者而言,如果有投资需求的话,考虑从二级市场购买股票也会是一种选择,而直接参与公开增发,风险确实还是存在。

据了解,此次招商证券保荐的拓斯达公开增发融资项目若顺利进行,将成为公开增发在销声匿迹4年多之后,重新复出的首单。

据悉,A股上市公司的最近一单公开增发融资项目,要追溯到2014年5月6日的沧州大化(600230,股吧),那也是当年唯一的一单。此后四年,公开增发这一融资工具绝迹市场。

不过,关于公开增发融资方式为何消失四年多,某中型券商投行内部人士告诉《国际金融报》记者:

主要还是因为其自身也有很多弊端,首先公开增发风险大,限制条件多,易受市场短期波动影响,并且直接摊薄股本;

其次,由于公开增发是包销,发行风险集中在主承销商,因此没什么券商愿意做;

另外,由于自有公开增发的融资品种以来,都是以市价来发行,对于投资者来说,还不如直接在二级市场上购买,所以一直以来并不受市场欢迎。

而定向增发凭借相对优势,从2014年开始急剧膨胀,募资总额继2015年首次突破万亿元大关后,2016年达到1.69万亿元的历史最高峰,成为上市公司最主要的再融资方式,募资规模一度占据上市公司再融资总规模的90%以上。

为何公开增发在相对劣势下,4年多后又被重提呢?一方面,是定向增发市场因为政策收紧而大幅缩水。2017年2月,证监会修订《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文,其中突出了市场化定价机制的约束作用,明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日,使得利用定向增发进行套利几乎不复存在。

另外,2017年5月底,《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及相应配套文件发布,实质上延长了投资者通过定向增发取得股份的锁定期,这使得投资者通过定向增发套利显得更加困难。

另一方面,在此政策条件下,公开增发反而成为唯一一个融资规模不受限制的品种。同时,在非公开发行也近乎实施市价发行的情况下,公开增发的市价发行劣势也就没有那么明显了。再加上,目前股价总体处于低位、公开增发没有锁定期及包销的方式,将风险集中于主承销商等优点的凸显,公开增发方式被市场重提。

而此次招商证券主承销拓斯达公开发行项目能否激活已经沉寂长达四年之久的公开增发市场,多位受访人士表示,就目前市场以及投资者反映来看,公开增发推出风险依旧存在。不过,也有不少行业人士表示,希望公开增发复出首单示范发行。

(国际金融报记者 刘新余)