瑞银证券A股策略报告:"国家队"偏好或不会改变

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瑞银证券A股策略报告:"国家队"偏好或不会改变

原标题: 瑞银证券A股策略报告:"国家队"偏好或不会改变

(马超)瑞银证券中国首席策略分析师高挺在接受记者采访时透露,提示市场或过度解读“国家队”现身某些创业板公司前十大股东的公告, “国家队”的操作风格可能不会改变,或继续增持银行减持非金融板块 。

上周四创业板指大涨3.62%,创14个月以来最大单日涨幅。高挺认为,市场或过度解读“国家队”现身某些创业板公司前十大股东的公告。从上市公司前十大流通股东的历史数据上来看,“国家队”(中央汇金及其资产管理公司+中证金及其资产管理计划+梧桐树平台)于Q315已持仓217只创业板股票(主要通过中央汇金资产管理账户进行持有)。在过去的六个季度中,“国家队”对创业板的持股数量整体呈逐步下降趋势,其持仓始终以主板公司为主(约占持股市值的90%)。分行业来看,“国家队”一直偏好金融板块。在比较Q117和Q315“国家队”持仓市值占该行业自由流通市值的比例后,我们发现银行是“国家队”唯一增持的板块。高挺认为“国家队”的操作风格可能不会改变,或继续增持银行减持非金融板块。将在A股半年报全部披露后为投资者更新其持股结构。

国务院双创文件发布或难以提升创业板估值 国务院于周四印发《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》,再次强调了创新的战略目标。相较于2015年版本的文件,我们认为此文件:(1)更侧重创新为本,例如加快科技成果转化,促进实体经济转型升级,鼓励大型企业进行双创,弱化了之前的“创业便利化”的论调;(2)突出政府管理方式的创新,例如要加强事中和事后的监督。虽然文件仍提及创新和创业,但方向有一定程度的变化。创业板整体估值很难因此而提升,市场更应关注其未来盈利增长对股价的贡献。

三季度经济是否超预期强劲将进入验证期 本周大宗商品价格的上行动力减弱,具体表现为:

(1)下游保持补库节奏,但需求并未进一步加速,同时高温天气削弱了建设等经济活动;

(2)去产能将从“行政化手段为主”转为“市场和法律手段为主”,其执行力度可能有所下降。根据UBS Evidence Lab的调查结果,7月份中国经济的高频数据整体来看呈环比改善。其中工业生产和地产投资继续环比改善,消费环比小幅下降。其它高频数据也有类似表现,如六大电力集团用煤量7月至今同比增速约为11%。考虑到现在周期股估值已经提升,可能需要经济韧性超预期来支撑其估值进一步提升。看好后周期的大型银行的观点。